全球最大的外匯對沖基金FXConcepts興衰史

2023/2/21 14:17:41 11 0評論

2006年夏天,慶祝成功的香檳在紐約高端餐廳21club自由流動
對于外匯對沖基金公司FXconcepts的員工來說,這是一個美好的一年
公司創始人約翰·泰勒(JohnTaylor)走上舞臺前,手里舉起一塊磚頭問:你知道這是什么意思嗎?大家都不解,大家都不解
泰勒興奮地解釋說:我們今年的表現令人滿意,所 外匯開戶流程以除了獲得豐厚的獎金外,公司還將為所有60名員工及其家人提供金磚四國的頭等艙豪華旅行!時光飛逝,令人難以置信的是,7年后的今天,FXConcepts,曾經是世界上最大的外匯對沖基金,現在負擔不起辦公室里兩個大魚缸的清潔費
對沖基金的平均壽命約為5年
從這個數字來看,FXConcepts能延續32年的壽命已經超齡了
泰勒于1981年創立了FXConcepts,當時只是一家投資研究服務公司,1988年開始開展資產管理業務
FXConcepts從零開始,一直是風景無限的行業老大,現在又回到零點
今年8月,基金公司向公眾發布了一段名稱《FXConcepts:回顧和展望的視頻,公司創始人泰勒說:也許每個人都不相信,當我們成立于1981年時,公司甚至沒有電腦
那一年,美國的通脹水平非常高,我們強烈預測市場會瘋狂
當時我覺得外匯對絕大多數人來說是一件很難理解的事情,于是找了幾個志同道合的朋友一起開了這家公司
然后我們建立了許多量化模型來測量市場情緒、政治變化、價格趨勢等
當時,我們創造的商業模式是前所未有的
FXConcepts花了幾年時間設計自己的技術,做了詳細的市場研究,并于1985年開始展示自己的技能
當時,該公司只有70名客戶,僅僅兩年后,客戶數量就增加到250人
FXConcept也成為歷史上第一家為養老基金管理外匯資產風險的公司,這也有助于創造一個新的資產類別:貨幣
橋水公司成立于1975年,現在是世界上最大的對沖基金寶座(Bridgewater)同樣,兩家公司從市場研究開始,逐步擴展到資產管理業務
摩根大通投資管理集團執行總裁、《養老金管理創新》一書作者、前世界銀行投資委員會委員Arunmuralidhar曾表示:橋水公司和FXConcepts在很大程度上在同一條船上玩同樣的游戲

兩家公司都依靠優秀的市場分析,他們專業、激進、激進
他們都雇傭了一群聰明的人才
后來,Muralidhar加入FXConcepts,成為執行總裁
然而,隨著時間的推移,泰勒領導的FXConcepts決定專注于貨幣投資,就像他公司名稱的外匯概念一樣,直到公司衰落;達里奧領導的橋水公司決定開闊視野,1991年發行了純阿爾法(PureAlpha)戰略基金,投資于市場上幾乎所有的資產類別
FXConcepts的出色回報率令人驚嘆,2001年回報率為26.1%、2003年29%、2006年18.6%、2007年12%
2008年,FXConcepts達到了成就的頂峰
在同年496只對沖基金整體虧損19.1%的公司環境下,旗艦基金GlobalCurencyProgram為投資者提供了11.5%的凈回報
金融危機給外匯市場帶來了劇烈的波動,但對于FXConcepts的量化交易員來說,這些波動是賺錢的好機會
2008年,該公司的資產規模也達到了歷史最高點140億美元,泰勒當年的工資也達到了2.5億美元,當選為同年Alphamagazine收入最高的對沖基金經理
但沒人想到的是,隨著金融危機的逐漸平息,泰勒的公司逐漸衰落
在32年的歷史中,北美最大的外匯對沖基金經歷了兩次金融危機的洗禮,但未能避免過去三年奇怪外匯市場的影響
FXConc 外匯邦返傭網epts傳奇般的成功為未來的失敗埋下了伏筆
Albertainvestmentment首席投資官Leodebever曾經說過,當被幸運女神的眷顧和外界的贊美沖昏頭腦時,即使是自己隨意編造的理論也能讓自己充滿信心,危險就來了
雖然FXConcepts的長壽證明了他們不是那些被沖昏頭腦的傻瓜,但市場的快速變化使得單一策略的有效性變得非常短
根據FXConcepts賬戶的數據,我們可以看到它建立的模型與市場的變化從鼎盛時期開始逐漸脫節
時間到了2009年
貨幣市場發生了一些變化
政府對貨幣市場的參與程度越來越深,匯率走勢不再是簡單的交易關系決定,政府干預匯率已成為常態
泰勒表示:自2008-2009年經濟衰退以來,外匯市場受到越來越多的干擾,這些干擾來自政府,特別是央行,直接擾亂了貨幣市場的運作
Gugenheiminvestadvisors首席投資官Charlessstucke指出,很多投資者會選擇外匯基金進行部分資產配置,而在過去的幾年里,這些基金的表現讓投資者非常失望
世界各大央行不斷變化的政策使得這些依賴宏觀歷史變化的對沖基金的盈利能力越來越差
也就是說,當政府打破原有的市場節奏時,這些投資策略的效果會大大降低
2009年FXConcepts旗艦基金遭遇17.9%的重大損失
然后模型 外匯入金流程被修改,2010年恢復到12.5%的正回報,這讓人們認為前一年的表現只是一個偶然的錯誤
泰勒在外匯市場的老對手達里奧在2009年也遭受了一些打擊,但他隨后反思了自己的策略
橋水公司首席信息官Bobprince在一次采訪中表示:為了進一步平衡全天候基金(AllWeatherfund)在投資組合方面,我們對一些利率風險敞口進行了對沖
因此,我們可以在具有相同夏普比率的基礎上獲得盡可能平滑的長期收益曲線(用于衡量每個單位風險所能獲得的平均回報率)
雖然橋水公司的戰略是正確的,至少從近年來的短期表現來看,全天候基金的收入確實反彈了
回到FXConcepts這邊,他們未能延續2010年的反彈,2011年再次遭受重挫19.4%
到2012年,其資產已降至30億美元,所謂屋漏偏逢連夜雨,客戶的撤資申請仍在繼續
今年9月11日,舊金山員工退休系統董事會投票贖回委托FXConcepts管理的約4.5億美元資金,相當于FXConcepts此時6.61億美元管理資產的68%
如此高的贖回是對公司的致命打擊
但這并不是FXConcepts第一次遭遇大規模撤資
它在成立20周年時也瀕臨破產,但今天再次遇到同樣的情況,幸運的女神不會出現
FXConcepts首席信息官RobertSavage說:我也不知道是怎么變成這樣的
也許這教會了我們一課,永遠不要把雞蛋放在同一個籃子里
這些人應該用自己的智慧去探索外匯市場之外的一些東西
他們試圖進入固定收益市場,但也許是錯誤的時間,錯誤的地點,甚至是一群錯誤的人,各種原因使最終目標沒有實現
隨著時間的推移,我們從事的業務發生了很大的變化
后危機時代,所有貨幣對沖基金的表現都不是很好
在過去的兩年里,他們使用的定量策略已經成為整個對沖基金行業中表現最差的策略
據evestment統計,2013財年60%以上這類對沖基金報出虧損,去年也狀態不佳, 外匯交易流程平均虧損2.2%
趨勢跟蹤已經死了,因為根本沒有趨勢
泰勒悲觀地評價了當前外匯市場的困難
但我們可以看到,泰勒的堅持讓他和他的公司遭受了比平均水平更嚴重的打擊
泰勒似乎還沒有從他輝煌的歷史中恢復過來
2010年,他花了2200萬美元在第五大道上購買了一套面積4030平方英尺的豪華公寓,面向紐約中央公園,交易價格比賣家高出450萬美元,這與他通常的低調完全不一致
這套公寓似乎是FXConcepts最終衰落的導火索
瑞信集團控股的AssetManagentFinance(AMF)2006年,FXConcepts投資2000萬美元,證明這是一項非常成功的投資,因為當時其他基金都在賠錢,而FXConcepts每年可以保持2位數以上的收益率
然后在2010年,AMF又增加了2000萬美元的投資,這正好等于泰勒那年買房的錢
由于FXConcepts的大部分員工也是公司的股東,泰勒的豪放行為引起了公眾的批評,也導致了員工信心的喪失
外匯出入金教程網雖然公司管理層不允許員工在辦公室討論此事,但不能阻止不滿在公眾中蔓延,這加速了基金的崩潰
今年5月,一名自稱在FXConcepts工作5年以上的員工匿名于企業評分網站Glassdor.com留下了這樣的評論:所有員工曾經認為,(FXConcepts)CEO是一位聰明、迷人、慷慨的紳士,但事實證明,他只是一個自私的普通人(用公司的2200萬美元買公寓)、沒有領導能力(公司繼續走下坡路,不得不承諾出售他的豪華公寓,但在宣布裁員20%的當天搬進了公寓)、一個可憐的基金經理(公司近年來表現嚴重低于同行,損失了大量客戶資產),公司日薄西山時,只聽了一小撮奉承者的話,趕走了最好的員工
不過,據FXConcepts一名前員工介紹,泰勒是在裁員后才搬進新公寓的
FXConcepts在Glassdoor中唯一留下的正面評論是辦公環境還不錯,對高管的建議是:It
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